火山策略 20万元锂价假设回来了：储能把2026年供需推向缺口

储能需求爆发与供应约束收紧的双重叠加，正将锂价预测重新推回两年前的高位。据追风交易台消息，瑞银全球大宗商品团队在5月7日发布的最新报告中，将2026年中国碳酸锂现货均价预测上调18%至20万元/吨（含增值税），并预计5月至6月现货价格可能触及25万元/吨。

在需求端，瑞银预计2026年全球锂需求将同比增长16%至197万吨碳酸锂当量（LCE），其中储能电池（ESS）需求增速高达60%，成为本轮上调的核心驱动力。在供应端，瑞银风险加权供给预测仅增长约13%至191万吨LCE（含回收），由此形成约6.5万吨LCE的供需缺口。

供需缺口的确立直接推动了个股盈利预测的大幅修正。瑞银将旗下中国锂业覆盖标的2026年盈利预测上调10%至40%，较市场共识高出56%至211%；同步上调赣锋锂业A/H股、天齐锂业及青海盐湖股份目标价，并维持全部覆盖标的"买入"评级。

值得关注的是，瑞银认为中国锂业股票当前隐含的碳酸锂价格约为17万元/吨（含增值税），而5月7日SMM数据显示现货报价已达19.05万元/吨。这一定价差距意味着，若锂价预测兑现，相关股票存在显著重估空间。

储能需求跳升60%，成为价格上修核心逻辑

本次上调的核心驱动因素指向三个方面：一是瑞银对全球储能（BESS）需求的判断持续趋于积极；二是中东冲突推升能源价格，进而刺激电动车（EV）需求；三是中国电动重卡需求加速扩张。

在基准情景下，瑞银预测2026年全球锂需求同比增长16%至197万吨LCE。其中，EV电池需求（占总需求53%）同比增长12%；储能电池需求（占总需求17%）同比增长60%，增速远高于EV。

瑞银还指出，来自正极材料和电解质生产环节推算的直接锂需求，可能高于终端市场（EV及储能装机）所隐含的锂需求。这一差异背后，是能源价格上涨带动的BESS及电动车/电动重卡需求加速，以及产业链在电池产品出口退税政策退出前的提前备货需求。

在上行情景下，瑞银假设ESS需求同比增长80%，全球锂需求升至204万吨LCE，供需缺口扩大至12.3万吨LCE，对应碳酸锂均价25万元/吨。

供应低于市场共识，津巴布韦禁令加剧短缺

在供应侧，瑞银的预测仍显著低于市场共识。瑞银2026年全球锂供应增量预测约为21.3万吨LCE，而市场共识区间为30万至40万吨LCE。

本次调整对供应预测进行了两个方向的修正，净结果为小幅上调1%：一方面，受津巴布韦2026年3月至4月实施锂精矿出口禁令及潜在后续影响，瑞银将该国锂供应预测下调18%（相当于全球供应量的2%）；另一方面，由于江西部分矿企将在5月底或6月初停产前提前完成年度采矿配额，叠加四川锂辉石供应扩张规模超出此前预期，瑞银将中国锂供应预测上调16%（相当于全球供应量的3%）。

综合上述调整后，瑞银对2026年全球供需缺口的判断维持在6.5万吨LCE。在下行情景中，若宁德时代枧下窝矿山等停产矿山重启速度快于预期，叠加紫金矿业等新矿项目爬坡提速，供给可能形成19.8万吨LCE的盈余，对应碳酸锂价格均值13万元/吨。

供应链库存偏低，需求动能存在上行空间

瑞银认为，当前需求端预测存在上行空间，核心依据是产业链各环节库存均处于相对低位。

从数据来看，正极材料及电解质的计划排产数据持续超出市场预期。从上游锂原料和化学品到中游正极材料，再到下游电池，整条供应链的库存均保持偏低水平。若下游EV及BESS供应链不进行主动去库，当前强劲的产业链动能可能持续。

瑞银进一步指出，这一判断隐含了潜在风险——如果下游出现集中去库，需求动能将被削弱。但在当前备货逻辑与储能需求双重支撑下，短期内库存顺势消化而非主动去化的概率更高。

基于更高的锂价假设，瑞银大幅上调青海盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业A股、H股的盈利预测，2026年净利润预测较市场共识高出56%至211%。

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